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海富通稳进增利分级债券B(150045)
2022-08-06 10:48    来源: 未知      点击:

  基金管理人认为,2013年第二季度,债券市场可以保持谨慎乐观。供给方面,由于政府把风险防范提到了一定高度,未来三个月的债券发行速度不会很快;需求方面,市场整体资金面仍然宽裕,银行理财产品规范后对债券的需求仍然增加。信用风险方面,仍然没有大的担忧,但个别发行人的风险在上升,需要关注和防范。基本面方面,经济仍处于“弱复苏”的环境,通货膨胀相对处于可控的水平。虽然收益率在下降,但是在缺乏有效出路的环境下,债券市场的环境还可以预期。股票方面,主要受到宏观经济政策与IPO的影响,还存在一定的向下风险,但全年的向上风险也不可不防。我们将以中高等级信用债为基础,根据市场变化灵活配置权益类资产,严格控制信用风险和流动性风险,力争为持有人带来稳定的回报。

  基金管理人认为,2013年债券市场当以谨慎为主。目前货币政策已经实质性地转向宽松,加上全球普遍性的货币宽松行为,在给股票市场带来支持的同时,却给债券市场带来了通货膨胀的担忧。降低融资成本,增加直接融资等要求,客观上会推动更多的信用债发行。在股票市场有所表现时,场外资金是否继续支持需要研究。目前债券市场已经积累了一定涨幅,有一定的获利回吐压力。如果再看长远一些,债券市场的基本面并无大的问题。降低融资成本,需要在基准利率、市场利率上做文章,整体利率水平应该趋于下降;整个社会虽然可能短期加杠杆,但中期应该降杠杆,对债券市场也形成支撑。通货膨胀有可能形成短期上升趋势,看中期走势应该可控。从目前看,短期股票市场的表现可能优于债券。

  基金管理人认为,2013年上半年,尤其是第一季度,债券市场当以谨慎为主。目前货币政策已经实质性地转向宽松,在给股票市场带来惊喜的同时,却给债券市场带来了通货膨胀的担忧。降低融资成本,增加直接融资等要求,客观上会推动更多的信用债发行。在股票市场有所表现时,场外资金是否继续支持需要研究。目前债券市场已经积累了一定涨幅,有一定的获利回吐压力。 如果再看长远一些,债券市场的基本面并无大的问题。降低融资成本,需要在基准利率、市场利率上做文章,整体利率水平应该趋于下降;整个社会虽然可能短期加杠杆,但中期应该降杠杆,对债券市场也形成支撑。通货膨胀有可能形成短期上升趋势,看中期走势应该可控。从目前看,一季度股票市场的表现可能优于债券。 我们将适度增加权益类资产的投资比例,降低信用债券投资比例,缩短组合久期,严格控制信用风险和流动性风险,力争为持有人带来稳定的回报。

  基金管理人认为,第四季度的债券市场有整体投资机会,收益率可能有所下降。影响三季度市场的负面因素,在四季度可能有所削弱:债券的供求形势将逐渐有利;通货膨胀因素短期内的扰动将减少,投资者在经历三季度的减仓后,四季度可能再度入场。但是债券市场也很难出现大的机会,因为牵动市场的中期因素,即2013年的经济环境,仍不明朗。信用市场可能处于一个波澜不兴的阶段。可转债市场如果能够充分释放供给压力,则可能迎来相对理想的买点。 我们将适度增加信用债券投资比例,稳步增加可转债等权益类资产,严格控制信用风险和流动性风险,并适当调整持仓结构,努力控制组合的向下波动,力争为持有人带来稳定的回报。

  我们认为,下半年尤其是第三季度的市场环境仍有利于债券市场。由于世界经济前景不明以及大宗商品尤其是石油价格的下跌,未来两个季度的CPI可能较低,平均值可能低于5月份的3%,三季度可能出现低于2%的月份,基准利率仍有下调的压力。国内的经济增长速度仍不乐观,虽然政府会加大经济刺激的力度,但边际效应无疑将递减;房地产调控有放松的可能,但预计带给市场的并不是惊喜,而是对长期经济前景的担心。股票市场目前的估值水平和国际市场比较并没有太大的优势,行情仍然是结构性的。人民币汇率问题将对宏观经济的放松有一定制约。我们认为,三季度的债券市场仍值得一定期待,但随着收益率的下降,需要逐渐增加资产的防御性;尤其是信用风险,年底有重新抬头的可能。 我们将继续保持较高的信用债券投资比例,严格控制信用风险和流动性风险,并适当调整持仓结构,努力控制组合的向下波动,力争为持有人带来稳定的回报。

  基金管理人认为,下半年尤其是第三季度的市场环境仍有利于债券市场。由于世界经济前景不明以及大宗商品尤其是石油价格的下跌,未来两个季度的CPI可能较低,平均值可能低于5月份的3%,三季度可能出现低于2%的月份,基准利率仍有下调的压力。国内的经济增长速度仍不乐观,虽然政府会加大经济刺激的力度,但边际效应无疑将递减;房地产调控有放松的可能,但预计带给市场的并不是惊喜,而是对长期经济前景的担心。股票市场目前的估值水平和国际市场比较并没有太大的优势,行情仍然是结构性的。人民币汇率问题将对宏观经济的放松有一定制约。我们认为,三季度的债券市场仍值得一定期待,但随着收益率的下降,需要逐渐增加资产的防御性;尤其是信用风险,年底有重新抬头的可能。 我们将继续保持较高的信用债券投资比例,严格控制信用风险和流动性风险,并适当调整持仓结构,努力控制组合的向下波动,力争为持有人带来稳定的回报。

  本基金认为,2012年第二季度的债券市场可以看好,但上涨幅度可能不大。主要出发点在于,随着经济增长速度的下降,基本面继续有利于债券市场;债券市场的需求继续增加,能够抵消供给增加的压力;油价继续上涨的空间不大,成本推动的压力下降;但政府货币政策放松方面可能力度加大,权益类资产可能出现阶段性机会,从而分流一部分资金。 我们判断,市场的机会仍然在中等资质的信用债,但各品种的实际资质在经济下行的大环境下可能差别较大,需要精挑细选,同时需要防止收益率过度下降的风险。高等级信用债和政府类债券,在休息了一个季度后,也有表现机会,但可能仅仅是小机会。债券市场的整体风险仍较小。当然,我们要紧密关注货币政策的动向,这是决定债券中期走势的关键因素。可转换债券维持看平观点。 基金管理人将把中等资质信用债作为投资重点,继续提高投资比例,同时注意保持资产的流动性;对权益资产继续保持谨慎,在市场调整中寻找投资机会。

  本基金认为,2012 年债券市场相对乐观,但需要把握收益率起伏和资金面变化带来的机会。大的 可能是,2012 年开始正式进入了一个新的经济周期:经济增长率回落,而通货膨胀处于中等的水平, 对债券市场的影响始终存在。货币政策总体上保持“微调”格局,在保增长与防通货膨胀之间不同时 期有不同的侧重。利率品种的机会已经不大,信用品种则需要精耕细作。2012 年下半年起高收益信用 品种有可能出现收益率下降的机会。股票市场的走势仍然取决于政策。基金管理人的投资策略是:以信用债为中心,精心挖掘信用利差带来的机会,控制组合的剩余期限和信用等级,以绝对收益的要求 来投资可转换债券和股票等权益类资产。

  本基金认为,2012 年第一季度的债券市场可以看好。主要原因是,物价水平出现趋势性的下降,即使将来有所反复,但上半年的下降是可以预期的,从而解除了基本面方面的担心;存款准备金率相信会继续下降,资金面能够相对宽松,而随着实体经济的下行,更多的资金将有避险需求,从而有利于高信用等级债券的表现。不利因素有:我们认为2012 年债券供给仍然较多;银行吸收存款的动力较强,从而抬高收益率水平;信用事件仍将制约低信用等级债券;通货膨胀的威胁未能消除;等等。但基于对经济下行的判断,各种投资机会的减少,投资债券仍具有吸引力。可转债市场方面的机会则需要观察。我们认为2012 年的发行会超出预期,而发行条款不是对投资者非常有利,整个市场的机会应该是结构性的。权益市场有波段机会,但整体机会不大。 基金管理人将把中高等级信用债作为投资重点,继续加大投资比例,同时对权益资产整体保持谨慎。

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